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晤憮: 惄靡 懂埭: 苤苤腔岍賜 奀潔: 2019-04-29 10:01
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    近期中國國內股票及債券市場均較為明顯地反映國內經濟回穩的樂觀預期。我們認為隨茷H貸緊縮大環境的輕微改善,以及主動財政政策的加速推進,經濟已有初步回穩的跡象,但仍需要更多數據支持,目前市場情緒或有點過盛。■施羅德投資管理(上海)多元化資產團隊基金經理周勻A股市場今年自農曆新年以來大幅上升,很大程度源於對去年過度悲觀預期的修復。目前經濟周期的位置有利於股票,但估值水平已不再低廉,各項市場情緒指標亦處於較高水平,市場進一步上升或需要依賴更多基本因素數據支持。目前政策側重於減稅及提升民營企業的發展動力,不推行強刺激政策的情況下,經濟改善或難以一蹴而就。短期內,過於樂觀的預期及市場情緒或將導致後續股市波動上升。內地利率債方面,4月初的幾個交易日孳息率回升幅度較大,配置價值較年初有所提升,但孳息率水平仍處於歷史區間偏低水平。未來一段時間,由供給側因素導致的通脹憂慮以及第二季度利率債發行量上升或會對孳息率造成壓力。另一方面,在經濟回穩之前,貨幣政策預計仍將維持適度寬鬆,孳息率繼續大幅上升的空間或較為有限。從環球資產配置角度看,中國國債孳息率水平及期限利差仍處於較高水平,海外投資者仍可獲取經匯率對沖後較高的孳息率水平。隨茪什窷襯曈Q納入國際指數,海外投資者對中國利率債的配置需求預計仍將上升。整體而言,現階段預計利率債仍將處於寬幅震盪,可較好對沖經濟數據不及預期或股市下跌風險。信用債方面,目前孳息率水平分化較為顯著,高評級債券孳息率水平及利差下降較快,低評級債券孳息率仍處於較高水平。鑒於降低社會融資成本為目前政策重點,隨蚍e鬆信用政策的持續推進,信用利差整體或仍有下行空間。未來信用債違約將成常態另一方面,隨虒篝瑀s規推進,未來信用債違約將成為常態,對於精選個券的要求較高。綜合而言,我們認為經濟已有回穩跡象,中長期資產配置偏好向股票市場傾斜。當然,在短期升幅較快及市場情緒偏高的情況下,我們預計後續股票市場波動會上升,而維持適度均衡的多元化配置可較好地控制投資組合風險。﹛﹛嫌峎捚阨訧埭坋煦猿蜓ㄛ輪ㄥㄟㄟ鼠爵酗腔嗣閫碩碩僇岆む翋猁筏阨懂埭ㄛ霜冪蜆弊腔碩霜遜婦嬤雥葴荂〢池俺葴蚍做棼羉茧﹝嫘笣芞抎奩2018爛芞抎質堐詢瑕ぶ岆7堎爺ㄗ998311聊棒ㄘ˙郔詢藩毞質堐講岆65929聊棒﹝

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    菴坋媼趣﹜坋趣姘侅馧巹頗萵巹埜酗﹝政府建議引入600部專營的士,並以招標方式批出3個為期5年的專營權。社會對改革的士行業討論多時,主要焦點在於應否將網約車合法化,接受新技術,增加供應引入競爭。從民意調查和消委會報告顯示,主流民意對網約車合法化持正面態度。政府選擇引入專營的士,以業界反對聲音最少的方式作應對,效果聊勝於無,實則避重就輕。期待政府以市民利益、市場所需為出發點,落實以公眾利益為本的的士業改革。600部專營的士,數量只佔全港18,000輛的士約3%,對市場的影響微乎其微,而且運營模式仍是傳統一套,沒有觸及引入新技術、大幅增加供應的核心問題。正如立法會交通事務委員會主席陳絔g所言,政府的做法是杯水車薪及對錯焦點,而受制於人手不足,專營的士的可持續性也成疑。本港討論多年、在其他地方行之有效的UBER、滴滴等網約車,與傳統的士業有本質區別。網約車公司不用額外買車輛及僱用司機,只要通過平台與司機拆佣即可經營。移動網絡技術日益成熟,網約車式共享經濟,可以利用閒置或有剩餘運力的私人車輛,滿足乘客點對點出行的需求,是善用新技術達至資源運用最大化的辦法。網約車在全球範圍茁壯成長,而的士業遭遇困境,足以說明誰更適應時代發展的趨勢。目前本港的士業存在的亂象,根源在於的士牌照供應不足。本來網約車的出現,可以有效解決此一問題,但是由於牽涉到業界的利益,遭到強烈反對,並以法律不容許、造成不公平等理由,拒絕政府開放市場予網約車。但事實上,許多歐洲國家已提倡「保護工作者而不是工作」的理念,引入新技術,允許網約車經營。從其他地區的經驗所見,雖然網約車出現、出租車增加而令租車費下降,但乘客也大增,的士業的餅做大了,的士司機可兼營網約車,收入不降反增。當然,網約車出現,的士牌持有人是最大輸家。但是,本港的士牌照永久由個人持有並可轉讓的制度,本身就不合理,造成長久以來的「炒牌」活動,的士牌動輒數以百萬計,在這種制度下,的士司機、乘客都是輸家,唯有的士牌持有人獨贏。政府必須正視問題,順應新技術的發展趨勢,與時俱進修改法例,以便引入網約車,改變的士業界生態。消委會早在2017年就發表報告,建議政府發出網約車平台的許可證並作規管。香港大學民意研究計劃早前進行「香港交通服務意見調查」,結果顯示,有60%受訪者,認為政府應制定鼓勵共享汽車發展的措施,僅21%表示不支持;74%市民認為,政府應將網約車合法化並作出規管。技術進步誰也擋不住,最佳辦法是順應潮流,否則將被淘汰。面對市民引入網約車、增加的士供應的訴求,政府必須更積極改革傳統的士業,以與時俱進的態度引入網約車服務。﹛﹛魂雄珋部ㄛ※笢唳抎滇§謠眈甜邈誧陔貌抎虛軞虛傑庈抎滇﹝

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